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蚂蚁集团基本面分析(四):详解理财业务

蚂蚁集团基本面分析(四):详解理财业务

第一篇文章主要介绍了蚂蚁集团的整体概况,随后的四篇文章将分别分析蚂蚁的4大核心业务:支付、微贷、理财和保险。

蚂蚁集团基本面分析(四):详解理财业务

本篇将继续分析蚂蚁的理财业务。

蚂蚁集团基本面分析(四):详解理财业务

蚂蚁理财业务平台的品牌名称叫做“蚂蚁财富”,然后很多人把蚂蚁的理财业务平台称为“线上财富管理平台”,其实这里存在一个误区,会导致对蚂蚁理财业务的定位产生误解。

首先要弄清楚,什么是理财、什么是财富管理。

根据定义,理财指的是对财务进行管理,以实现财务的保值或增值,也就是说,理财是以产品为中心,通过客户分层销售自己的产品;

而财富管理倾向于对人的服务,是以人为中心,通过设计各类资产配置,降低风险,解决客户不同阶段的财富需求。

同时,两者的目标用户群体也有显著不同:财富管理的基本定位是为高净值客户和家庭提供财富保值、传承的,这里除了涉及投资还有税筹、规划、教育等,而理财而是针对中低净值客户。

所以,准确的讲,蚂蚁财富虽然带有“财富”两个字,但在定位上依旧属于理财平台,下面将进行详细分析。

01 市场分析

如果说支付业务是蚂蚁金融生态的起点,那么余额宝则是蚂蚁理财业务的起点。

我们可以先看一下中国用户的投资偏好特征,也就可以明白余额宝的价值了。

蚂蚁集团基本面分析(四):详解理财业务

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图表中都是选取的2019年数据,基本贴近现今真实的投资情况:

(1)在投资构成方面,前三大资产类型是:现金及存款(29%)、定期投资(29%)、定期存款(16%),基本都是低风险低收益的资产,说明我国居民资产配置当前依旧以现金及存款为主。

(定期投资指银行理财产品、投资类保险产品等)

横向比较不同国家居民的现金及存款在个人可投资资产中的占比,中国是58%,而美国只有12%,中国是美国的近5倍,这表明我国理财市场仍具有非常大的发展机会。

(2)在投资期限方面,87%左右的理财者倾向于12个月以内的理财产品,其中有16%的理财者偏好T+0的投资方式。

(3)在投资金额方面,超过50%投资者的理财金额在10000元以下。

综合投资构成、投资期限和投资金额三方面的数据分布,可以发现中国居民的投资特征是相对偏好低门槛、低风险且短期的理财产品。

而“余额宝”这款理财产品的出现,恰好契合这三点特征:

余额宝投资门槛极低,1元即可购买;创造了货币基金实时赎回模式;收益率一度达到了6%以上,远超同期的银行活期存款利率,即使现在跌到了2%左右,也高于银行活期存款。

也正是由于余额宝契合中国国民的投资偏好,这使得余额宝借助支付宝的用户体量迅速得到了普及:

(1)余额宝在2013年上线,6个月用户量达到了8100万,同时期的中国股市账户才7700万;

(2)上线一年后,用户量突破1亿,资产规模达到了5742亿元;

(3)在2018年达到巅峰,其规模接近2万亿元,已经成为全球最大的货币基金;

(4)在2020年,依旧保持有1.2万亿元的规模。

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02 业务分析

基于余额宝的普及以及用户心智教育,支付宝继续引进了各类理财产品,如今已经发展成中国最大的线上理财平台。

蚂蚁理财科技平台的模式是理财产品超市:自营业务+开放理财平台,即一方面通过天弘基金提供自营理财产品,另一方面通过蚂蚁财富和网商银行提供基金代销服务。

截止2020年上半年,蚂蚁集团理财科技平台所管理的资产总金额在4.1万亿元左右,主要分为两大类:

(1)货币基金类:余额宝(2.4万亿,面向普通用户)+余利宝(759亿元,面向小微企业)共计2.5万亿,占比60%。

其中,余额宝最初只接入了天弘基金,后来又向其他基金公司开放,可以将余额宝从天弘基金切换至其他基金,所以广义上的余额宝可以分为两部分:天弘余额宝(1.2万亿)+余额宝合作基金(1.2万亿)。

(2)其他理财产品:主要是公募基金和定期理财产品(包括养老保险类产品、银行结构性存款),共计1.5万亿元,占比40%。

蚂蚁集团理财业务本质做的是流量生意,收入来源主要是按促成的资产规模,向理财机构收取技术服务费用。

蚂蚁理财业务的收入由四部分组成:

(1)天弘基金旗下的基金管理费、服务费;

(2)余额宝合作基金(28只)的销售服务费;

(3)基金代销服务费;

(4)其他收入,包括“帮你投”的买方投顾管理费收入、平台技术服务收入。

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从目前的收入构成来看,余额宝创造的营收占比最高,但是从趋势来看,基金代销收入和其他收入的占比在不断提升,这也是理财科技平台未来的发展空间。

03 竞品分析

蚂蚁理财业务的竞品分为两类:一类是传统金融机构,典型代表是招商银行;另一类是互联网平台,最大的竞争对手就是腾讯的理财通。

这里将把蚂蚁集团分别与招商银行、腾讯理财通进行对比。

先看蚂蚁集团和招商银行,两者在用户侧和资产侧有着显著差别:

(1)用户侧:

截止2020年6月份,支付宝月活7.1亿,管理资产规模4.2万亿元,人均资产5762元;招商银行用户数1.5亿,管理资产规模8.2万亿元,人均资产5.5万元。

从数据上可以发现,支付宝覆盖了中长尾用户,强调了用户的覆盖度,而招商银行则专注于高净值用户。

(2)资产侧:

招商银行的产品更加多样,代理了理财、保险、基金、信托,四者收入分别占比14%、29%、34%、23%,相对比较均衡,而蚂蚁没有代销银行理财、信托产品等牌照,单余额宝一项收入占比达到57%。

所以可以看到两者业务定位的差别:招商银行为高净值用户提供了全面的财富管理服务,注重资产配置的多样化;蚂蚁集团则是为中长尾用户提供“平价”理财产品,注重产品的性价比和用户覆盖度。

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再对比一下支付宝和腾讯理财通,腾讯理财通的管理资产规模只有蚂蚁财富的五分之一左右,同时,两者最显著的不同是在理财产品的数量上:蚂蚁代销的基金数量在5000只左右,而腾讯理财通只有1000余只。

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这其实也是腾讯理财通采取的平台定位策略:由于没有蚂蚁的先发优势以及金融属性,因此采用了“精品店”模式,精选理财产品并进行强运营,与蚂蚁的理财产品“超市”模式进行差异化竞争。

也就是说,支付宝中理财产品的选择较多,但是对用户的理财能力要求相对高一些;理财通依托微信这个社交平台,金融属性较弱,因此针对的目标用户群体更偏小白一些,也就不会提供太多的选择。

总结一下:

关于理财业务的市场空间,我国居民的可投资资产结构中,现金存款的比重过高,需要优化,并且年轻一代理财观念在不断转变,同时,中国经济未来大势整体向好,因此可以预判,普通居民能够拿出更多的资金拿来理财和投资,所以理财市场依旧有较大的发展空间;

关于蚂蚁的未来发展,蚂蚁集团的理财业务在市场中目前处于绝对优势地位,与招商银行等传统金融机构错位竞争,与另一巨头理财通相比,拥有更强的金融属性,在用户心智中的定位有更强的专业感和安全感,因此在未来的竞争中大概率会继续保持领先。

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